進入用煤淡季，民用電負荷下降，電廠日耗回落;但大秦線檢修、環渤海港口庫存回落，優質市場煤逐漸趨緊。此外，進口煤收緊，沖淡港口高庫存影響，疊加化工行業需求持續好轉，部分電廠將部分進口資源轉至國內，短期支撐煤價易漲難跌。但傳統淡季、風光水電發力，下游采購有限的影響下，港口庫存去化緩慢，預計下周，港口煤價呈緩慢上漲走勢。

電煤消費方面，無論內陸還是沿海地區，電廠日耗均明顯高于去年同期。主要原因是今年春季，水電、光電出力不足，尤其三峽水庫出庫量同比降幅較大;疊加我國南方區域因風光電出力不足，企業“搶出口期”等原因，耗電量出現逆季節性走高，沿海八省電廠日耗一度拉高至209萬噸。但進入四月份，形勢風云突變，隨著天氣轉暖，電煤淡季特征明顯，民用電負荷加速回落;疊加火電廠機組檢修，促使沿海八省電廠日耗降至172萬噸，對沖了非電需求增量，沿海地區煤炭需求變化不大，且到港拉煤船數量保持中位水平。雖然電廠庫存有所下降，但社會整體庫存依然處于同期高位。在企業全面復工，出口偏強，新動能行業保持較快發展勢頭，以及穩增長政策發力、基建投資大幅加快等因素共同作用下，制造業PMI大幅升至擴張區間，宏觀經濟景氣度全面回升。

本周，主產區煤價穩中小幅上漲，冶金、化工等采購需求良好，疊加部分煤場及站臺貿易商采購需求增多，部分在產煤礦拉煤車增多，庫存減少，價格穩中小幅上漲。當前正值電煤消費淡季，抑制了市場交投活躍度，但國際能源形勢持續對市場預期形成積極影響;疊加大秦線檢修以來，環渤海港口庫存有所去化，導致市場挺價心態略有升溫，部分報盤價格試探性上漲。在四月份電廠機組檢修、耗煤量下降的同時，非電行業發展并不悲觀，化工行業復工復產提速，部分行業提前備料，冶金、建材等行業對動力煤采購需求增加。進口方面，霍爾木茲海峽剛剛恢復就再次被封閉，貨物運輸受阻，國際油價明顯反彈，WTI原油一度漲超3%。此外，印尼擬加征出口稅，進口煤成本抬升;但國內各環節處于去庫階段，進口減量暫未形成強支撐。本周，環渤海港口庫存緩慢去庫，而終端需求有所恢復，下游終端詢貨增多，環渤海港口下錨船增多，港口市場煤價格穩中小漲。

淡季背景下，終端大規模采購的可能性依舊較低，但大秦線春檢已經啟動，港口庫存去化節奏加快;疊加印尼煤炭供應仍存不確定性、相關限制因素未消，且國際形勢復雜多變，進口煤對國內市場的補充力度有限，后續部分存煤偏少的終端仍存在階段性需求增加的可能。市場下方存在多重“剛性支撐”，支撐了港口煤價。首先，市場支撐點除了非電增加需求以外，其余來自“進口替代作用”的深化。美伊雙方有暫時停火意向，但中東地緣沖突不容樂觀，導致進口煤到岸成本與內貿煤形成深度倒掛。數據顯示，沿海電廠進口煤的最低拿貨價已無價格優勢，這迫使沿海終端采購需求部分轉向內貿市場，為內貿煤價構筑了堅實的成本底部。其次，非電行業需求的韌性，提供了穩定托底。“銀四”傳統旺季下，化工、建材等非電行業維持剛需采購，對中低卡煤種需求形成支撐。再次，大秦線為期一個月的檢修是確定性的供應趨向收縮，環渤海港口庫存將由此轉入去化通道，這為貿易商提供了強烈的挺價預期和信心。

盡管四月份是電煤傳統淡季，國內氣溫回升，民用電負荷保持低位，部分電廠機組檢修，電煤需求將維持平穩偏低水平。但隨著部分前期未補庫的電廠想借助用煤淡季之際增加采購，電廠補庫需求有望出現階段性釋放。非電方面，“金三銀四”旺季延續，化工、建材等行業開工率將維持高位，尤其化工用煤需求，受國際油價高位支撐，替代效應凸顯，對煤價接受度較好，部分彌補電煤需求的不足，支撐市場需求保持韌性。隨著大秦線進入檢修階段，環渤海港口庫存下滑加快;疊加外部環境不確定性增強，一些電廠“油改煤”、“氣改煤”，進口煤采購成本偏高且供應仍受制約等因素，環渤海港口下錨船增多，煤價仍有支撐。

國內動力煤市場仍處于傳統淡季大背景下，需求整體改善力度有限，對現貨市場的拉動作用較弱。但大秦線春檢的深入，環渤海港口加快去庫，疊加進口煤價格高位等因素，也支撐煤價出現持續上漲行情。本周，國內動力煤市場仍處于傳統淡季大背景下，需求整體改善力度有限，對現貨市場的拉動作用較弱，煤價相對平穩。但大秦線春檢帶動港口去庫，進口煤價格高位等因素，也在很大程度上支撐了煤價。下周，隨著環渤海港口去庫的加快，疊加原油價格依然存在再次上漲可能，港口市場煤價格將進入上漲通道。