美伊停火后，紅海、波斯灣航運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)有所下降，國(guó)際油價(jià)、國(guó)際煤價(jià)均出現(xiàn)高位回落，市場(chǎng)恐慌情緒有所緩解。國(guó)際能源價(jià)格對(duì)國(guó)內(nèi)煤價(jià)的助推作用減弱，但大秦線檢修正酣，環(huán)渤海港口加快去庫(kù)，支撐煤市依然偏強(qiáng)運(yùn)行。

節(jié)前，煤價(jià)提前快速上漲，疊加淡季特征明顯，很快進(jìn)入下行調(diào)整階段。但在印尼供應(yīng)前景不明朗、限制因素仍存，對(duì)外出口煤炭量受到政策、產(chǎn)量等限制，以及國(guó)際能源波動(dòng)尚未平息的雙重加持下，國(guó)內(nèi)煤價(jià)在淡季的底部支撐明顯，進(jìn)口煤供應(yīng)受限，煤價(jià)下行調(diào)整周期不長(zhǎng)。清明節(jié)過(guò)后，需求轉(zhuǎn)好，供應(yīng)受限的情況下，港口煤價(jià)再次迎來(lái)上漲機(jī)會(huì)。

利好因素：首先，煤炭需求保持韌性。“金三銀四”傳統(tǒng)旺季下，化工、建材等行業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)提速，對(duì)動(dòng)力煤需求持續(xù)增長(zhǎng)，尤其是中高卡煤種需求轉(zhuǎn)好，部分對(duì)沖了電煤淡季需求減弱的影響。其次，大秦線展開(kāi)春季集中檢修，環(huán)渤海港口加快去庫(kù)。今年檢修期間，到港拉煤船舶增加，港口去庫(kù)節(jié)奏加快。疊加產(chǎn)地市場(chǎng)惜售心態(tài)強(qiáng)烈，發(fā)運(yùn)成本高，為煤價(jià)上漲提供預(yù)期。再次，進(jìn)口煤補(bǔ)充作用有限。印尼等主要煤炭出口國(guó)政策調(diào)整及中東局勢(shì)存在不確定性，美伊談判未果，進(jìn)口煤到岸成本仍然較高，為內(nèi)貿(mào)煤價(jià)格提漲形成支撐。

利空因素：首先，產(chǎn)地供給保持高位。近期，煤價(jià)上行，煤礦利潤(rùn)較好，生產(chǎn)動(dòng)力較強(qiáng)，產(chǎn)能利用率處于歷史同期較高水平。其次，電力進(jìn)入消費(fèi)淡季。全國(guó)氣溫回暖，供暖需求退出，日耗進(jìn)入季節(jié)性回落周期;盡管電廠庫(kù)存持續(xù)去化，但仍處于偏高水平，終端補(bǔ)庫(kù)壓力有限。再次，政策調(diào)控存在預(yù)期。國(guó)際局勢(shì)動(dòng)蕩下，國(guó)家保能源安全、穩(wěn)物價(jià)、穩(wěn)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)明確;若煤價(jià)過(guò)快上漲，極易觸動(dòng)政策調(diào)控，滯漲回落隨時(shí)都可能出現(xiàn)。第四，四月份是電力需求傳統(tǒng)淡季，電廠負(fù)荷拉高有限;一旦戰(zhàn)爭(zhēng)結(jié)束，或印尼產(chǎn)量和出口稅收政策松動(dòng)，部分沿海終端用戶可能會(huì)再度轉(zhuǎn)向進(jìn)口市場(chǎng)，煤價(jià)會(huì)立刻下跌。

目前釋放的市場(chǎng)消息來(lái)看，霍爾木茲海峽將陸續(xù)恢復(fù)正常，市場(chǎng)繼續(xù)等待未來(lái)兩周時(shí)間內(nèi)美伊的最后談判，如果在兩周時(shí)間之內(nèi)沒(méi)有達(dá)成確定的和平協(xié)議，那么原油價(jià)格依然存在反復(fù)的風(fēng)險(xiǎn)。