本周，港口煤價(jià)先穩(wěn)后跌。終端對(duì)高價(jià)抵觸心理漸強(qiáng)，市場(chǎng)交易熱度退潮，整體采購增量相對(duì)有限，采購仍以兌現(xiàn)長(zhǎng)協(xié)為主。隨著大秦線進(jìn)入檢修期，環(huán)渤海港口市場(chǎng)迎來供需雙弱，煤價(jià)趨穩(wěn)，然后回落;受發(fā)運(yùn)成本支撐，疊加石油和天然氣運(yùn)輸受阻，部分亞洲國家轉(zhuǎn)向煤炭救急，在供應(yīng)收縮與除中國外的其他國需求外溢的影響下，國際煤市供需矛盾凸顯，預(yù)計(jì)國內(nèi)煤價(jià)跌幅有限，很快將出現(xiàn)止跌企穩(wěn)。

本周，環(huán)渤海港口動(dòng)力煤市場(chǎng)報(bào)價(jià)企穩(wěn)，隨后出現(xiàn)持續(xù)小幅回落，也驗(yàn)證了下游需求偏弱的事實(shí)。近期，環(huán)渤海港口疏港力度加大，疊加貿(mào)易商出貨意愿增強(qiáng)，港口庫存雖有回落，但整體庫存基數(shù)偏高;大秦線檢修開始后，港口庫存進(jìn)入加速回落模式。本周前半程，貿(mào)易商出貨意愿逐步增強(qiáng)，部分獲利盤按指數(shù)或周均數(shù)下浮出貨。而下游終端對(duì)高價(jià)抵觸心理漸強(qiáng)，疊加“買漲不買落”心里，采購也迅速減少，造成港口市場(chǎng)交易活躍度下降，成交價(jià)重心回落。但在高成本支撐下，一旦需求好轉(zhuǎn)，詢貨增多，煤價(jià)不會(huì)繼續(xù)下跌。此輪煤價(jià)下跌的原因如下：首先，前期港口煤價(jià)強(qiáng)勢(shì)反彈的原因是，大秦線春季集中修之前的搶運(yùn)，下游備貨積極，帶動(dòng)階段性采購需求增加;而隨著階段性拉運(yùn)的結(jié)束，交割的減少，市場(chǎng)逐漸失去支撐。其次，進(jìn)口煤到岸價(jià)格持續(xù)倒掛，使得進(jìn)口量回升乏力，需求缺口進(jìn)一步向內(nèi)貿(mào)市場(chǎng)轉(zhuǎn)移;但隨著國內(nèi)煤價(jià)的持續(xù)上漲了30-40元/噸，價(jià)格甚至一度接近進(jìn)口煤，造成部分用戶再次將觸角轉(zhuǎn)向進(jìn)口煤。再次，民用電負(fù)荷回落，電廠日耗下降，部分電廠接機(jī)開展機(jī)組檢修，減少了采購數(shù)量，貿(mào)易商獲利盤出貨，部分低于指數(shù)報(bào)價(jià)，促使煤價(jià)進(jìn)入回落走勢(shì)。第四，原油價(jià)格居高不下，煤化工產(chǎn)品利潤(rùn)保持在較高水平;疊加“金三銀四”旺季影響，化工、建材等非電行業(yè)開工率繼續(xù)提高;但由于非電行業(yè)用煤體量小，疊加基建、房地產(chǎn)項(xiàng)目恢復(fù)緩慢，無法置換電煤消費(fèi)的減量，總體需求下滑。

本周前半程，主產(chǎn)區(qū)煤價(jià)出現(xiàn)弱勢(shì)運(yùn)行，受港口下跌影響，疊加大集團(tuán)變相降價(jià)預(yù)期，煤場(chǎng)及站臺(tái)貿(mào)易商謹(jǐn)慎觀望，需求疲軟，大部分煤礦拉煤車不多。處于供暖季結(jié)束及電廠集中檢修的窗口期，火電出力將有所回落，沿海電廠庫存整體處于可控水平，需求釋放的持續(xù)性很差。疊加市場(chǎng)恐高情緒下，貿(mào)易商出貨積極，電煤淡季特征明顯，日耗回落，部分終端采購結(jié)束等。但是，受多方面因素支撐，此輪港口煤價(jià)跌幅有限。首先，石油和天然氣運(yùn)輸受阻，部分亞洲國家轉(zhuǎn)向煤炭救急，國際煤價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行，進(jìn)口煤到岸價(jià)格持續(xù)倒掛，進(jìn)口量回升乏力。其次，四月份，大秦線展開為期一個(gè)月的檢修，每日發(fā)運(yùn)量由之前的120-130萬噸，降至100萬噸，降幅較大，環(huán)渤海港口調(diào)入量減少，進(jìn)入去庫模式。再次，俄羅斯從4月1日起，實(shí)行汽油出口臨時(shí)禁令;而受霍爾木茲海峽緊張局勢(shì)影響，原油與天然氣成本攀升，在油氣供應(yīng)偏緊預(yù)期下，煤炭性價(jià)比優(yōu)勢(shì)凸顯，東南亞國家亦采取重啟煤電，增加印尼煤進(jìn)口。國際能源市場(chǎng)的外溢風(fēng)險(xiǎn)不可忽視，若國際能源價(jià)格繼續(xù)上行的話，將有效焊死內(nèi)貿(mào)煤價(jià)格的下行空間。短期看，國內(nèi)煤價(jià)震蕩后小幅回落，預(yù)計(jì)下周后半程企穩(wěn)止跌。

淡季大背景下，大部分電廠庫存維持在合理水平，暫無大規(guī)模集中采購動(dòng)力，需求整體改善力度有限;但在多重因素影響下，環(huán)渤海港口市場(chǎng)情緒向好趨勢(shì)不變，促使煤價(jià)跌幅有限。下周后半程，港口煤價(jià)有望止跌，進(jìn)入上漲通道，原因如下：首先，現(xiàn)階段電力終端庫存多處于中位偏高水平，電廠將以兌現(xiàn)長(zhǎng)協(xié)為主，完全可以控制現(xiàn)貨采購節(jié)奏;疊加貿(mào)易商出貨積極，助推本周前半程煤價(jià)出現(xiàn)小幅回落走勢(shì)。但南方水電出力少，疊加水泥等非電行業(yè)開工率回升，部分終端仍有招標(biāo)采購計(jì)劃也是不爭(zhēng)的事實(shí)。其次，受煤礦及油氣價(jià)格上漲帶動(dòng)，到貨成本高企，成本端支撐較強(qiáng);疊加進(jìn)口煤部分煤種價(jià)格倒掛內(nèi)貿(mào)煤，支撐了國內(nèi)市場(chǎng)，造成煤價(jià)跌幅有限。再次，隨著環(huán)渤海港口庫存不斷回落，尤其進(jìn)入大秦線檢修后半程，將會(huì)出現(xiàn)現(xiàn)貨減少、優(yōu)質(zhì)煤緊俏的現(xiàn)象，貿(mào)易商再次捂貨惜售，促使港口煤價(jià)支撐力度加大。一旦賣家惜售情緒不斷升溫，疊加進(jìn)口煤遠(yuǎn)期不確定性的擔(dān)憂等事件預(yù)期，很有可能加大煤價(jià)反彈幅度。